4月25日深夜融资买股票成本，一份财报的披露让整个汽车圈陷入震动。
当长城汽车董事长魏建军喊出“未来三年是生死之战”时，或许连他自己都未曾料到，这场战役的2025年开局竟会如此惨烈——2025年一季度净利润暴跌45%、百亿现金流蒸发、主力品牌全线下滑。
这家曾连续十年稳坐国产SUV头把交椅的巨头，此刻正站在转型风暴的中心。
一、利润雪崩
翻开长城汽车2025年一季报，数字如同多米诺骨牌般接连崩塌。400亿元的营收同比下滑6.63%，看似温和的数据背后藏着更凶险的真相：净利润从上年同期的32.2亿元骤降至17.51亿元，跌幅高达45.6%。
若将时间轴拉长，这份成绩单创下了近五年一季度净利润的最低纪录。
更令人心惊的是现金流断崖。
公司经营现金流从2024年一季度的+40.38亿元直坠-89.9亿元，130亿元的巨额缺口足以买下两个造车新势力。
细究财报，毛利率跌破15%的生死线，终端价格战的血腥味扑面而来；23亿元的销售费用同比暴增61%，日均烧掉2555万元营销费用，换来的却是销量下滑6.73%的尴尬结局。
在行业集体押注智能化的当口，长城的研发投入却逆向收缩9.4%。当比亚迪将研发费用推高至单季百亿、小米汽车豪掷48亿攻坚自动驾驶时，这家老牌车企的研发费用仅剩18.2亿元。
这串矛盾的数字，暴露出一个残酷现实：长城正在用短期输血维系市场阵地，却抽干了支撑未来的技术粮仓。
二、主力沦陷
如果将财报比作体检报告，销量数据就是最致命的病灶。
曾经撑起长城帝国半壁江山的哈弗品牌，一季度销量14.45万辆，同比下滑8.42%。
昔日横扫中国乡镇的“国民神车”H6，如今销量较巅峰期缩水超六成。
即便哈弗大狗、枭龙等新车型勉强维持月销过万，也难以填补H6留下的巨大缺口。
硬派越野市场的霸主坦克品牌，此刻同样步履蹒跚。2024年一季度还保持100%增速的明星品牌，2025年首季销量竟下滑14.63%，4.2万辆的成绩单上写满焦虑。
当比亚迪方程豹单月交付突破8000辆、东风猛士917斩获高端订单时，坦克300的改款车型却仍在展厅苦等客户。
最惨烈的崩塌发生在欧拉品牌。这个曾以“更爱女人的汽车”横扫细分市场的品牌，一季度仅卖出6867辆车，同比暴跌54.31%。
在五菱缤果、比亚迪海鸥以6万元级价格血洗市场时，欧拉芭蕾猫仍在坚守20万元价位，这种“公主经济”的执念，最终让长城在新能源入门市场彻底失守。
这样说明，车企的竞争，比想象中激烈，甚至到了你死我活的地步！
了解更多A股独家分析，点击关注资深投资者、金融MBA老鱼>>
三、百亿窟窿
89.9亿元的现金流黑洞，将长城推入前所未有的险境。
公司解释称“直营体系建设投入增加”，但这场渠道革命更像是一场危险押注。
据媒体报道，在河北某地级市，长城直营店与传统4S店相隔仅3公里，两款同级车型价差高达2万元；在华南市场，30%的经销商月销量不足50辆，渠道内耗正在吞噬利润。
对比行业标杆，这场改革的代价更加触目惊心。理想汽车同期经营现金流净流入120亿元，比亚迪更是坐拥320亿元现金流储备。
当竞争对手用技术升级构筑护城河时，长城的现金却源源不断填入渠道转型的深渊。
更危险的是，公司短期借款已攀升至148亿元，应付票据及账款高达487亿元，而货币资金较年初锐减23%——若二季度现金流不能回正，这家巨头或将面临债务违约的至暗时刻。
四、新能源困局
起个大早，赶个晚集。长城的转型困局，在新能源赛道体现得尤为惨痛。
当比亚迪新能源渗透率突破95%、吉利银河单月销量站上5万辆时，长城的新能源车销量却困在5.8万辆，同比微增3.3%。
曾被寄予厚望的高端品牌魏牌，在理想L6、问界M7的围攻下节节败退；主攻混动的哈弗枭龙，始终未能复刻当年H6的辉煌。
技术路线的摇摆不定，让长城错失多个战略窗口。2023年全面押注Hi4电四驱技术，却在插混市场被比亚迪DM-i系列碾压；2024年力推大禹电池，又因成本过高难以量产。
反观竞争对手，小米SU7用一体化压铸技术将成本降低40%，蔚来斥资50亿自研芯片实现智驾突破。当行业进入“技术军备竞赛”深水区，长城手里握着的，似乎只剩一张过期的船票。
即便是引以为傲么全球化战略，俄罗斯市场贡献了长城60%的海外销量，这种单一市场依赖犹如高空走钢丝。在莫斯科街头，每三辆中国车就有一辆挂着哈弗标，但欧美市场却难觅长城踪影。当奇瑞在南美建厂、比亚迪在泰国投产时，长城的全球版图依然局限在“后苏联”地带。
长城的困境，本质上是传统制造思维与智能电动时代的激烈碰撞。
平心而论，企业有起伏很正常，长城并非没有翻盘机会，以史为鉴：
2008年金融危机时，福特靠出售捷豹路虎断臂求生；2014年燃油车排放门事件中，大众凭MEB平台实现电动逆袭……
此刻的长城，或许正站在相似的命运十字路口。2025年的这个春天融资买股票成本，究竟是终结神话的寒冬，还是涅槃重生的序章？
